四年投資計劃: 第一年(2020)回顧

原來計劃詳情

基於我對投資的興趣, 我希望設立一個與投資相關的目標 - 股票儲蓄計劃. 簡單而言, 在未來四年 (2020-2024年), 我需要購買特定數量的股票, 這類似與一般大眾信奉的月供計劃, 但分別是,月供計劃是被動進行, 但我的計劃是主動: 由我決定投資目標, 投資金額, 何時投資等.

投資範圍
由於這是一個長期的計劃, 故需要確保投資的公司是具有可見的可持續性, 不致於在計劃完結時, 公司的價值而大大減低, 造成與本意相違的投資損失. 因此, 大部分股票應屬於藍籌股/ETF/非常有可持續性的中小型股.
從第一年開始, 原本打算將一些具質素的穩定小型收息股 (536, 46, 1848等) 列入投資範圍, 但在COVID-19後, 發現小公司的穩定性與大公司無可比擬, 不應買入固定收入的小型股, 更應買入一些具壟斷性的機構

計劃總結

目標存款: 14000*12月 = HKD$168,000
實際存款: HKD$202,196 (本應是12個月, 但多了一個月)

NAV:$227,126 (+12%) (As of 06 Nov 2020)

計劃在第2年想法

計劃想法改變
我將第一年的投資都放進港股, 但發現回報頗低, 第2年(2021年), 我會投放所有資金在美股市場, 
儘管美國政府在未來一個月因政治不確定性(選舉舞弊)而非常動盪, 美股政治形勢在未來一年將會變得穩定, 是合適時候投資美股, 即使潛在加稅會帶來一定跌幅, 長遠亦會繼續向上

投資範圍會改為投資具壟斷性, 知名大機構, ETF, 成長性中型股, 潛力股


投資目標
HK
1. 388
2. 700

3. 382

4. 9988

5. 853

6. 9618

7. 2318

8. 1299

9. 1789

10. 2588

US

11. AMZN

12. GOOG

13. MSFT

14. FB

15. AAPL

16. NDAQ

17. ICE
18. MSCI

19. SPGI

20. ASML

21. TSM

22. MCO

23. MORN

24. V

25. PYPL

26. BYND

(26股太多, 要減少)

信義能源(3868) 2020中期業績跟進

本人在2019年6月寫下一篇文章介紹信義能源, 今次再度跟進其在2020年8月3日發出的中期業績.

重點:

收益大幅增長至8.53億 (~34%)
盈利只增長至 4.37億 (22.9%) , 原因係融資成本急劇增加 (多約5000萬)

毛利率由 ~75% 降至 ~72.5%

純利率由~56% 降至~51%

派息由$0.05 增長至$0.06 (20%)

融資成本急劇增加原因
細看資產負債表, 發現銀行借款額其實變化不大 (依然保持約20億), 貸款利率更由4.15% 降至1.85%, 為合何融資成本會大幅增加?
原因: 業務合併購買代價遞延付款之利息開支為約5500萬 (相信是因向信義光能購買資產而產生, 這是否利益輸送? 是否公司需要保留大量金錢以作派息/收購? 招股書一早有申報?)

信義能源面對的固有問題加劇

前文有提及,  信義能源主要依靠政府補貼賺錢, 但政府何時補貼? 未知

會否遵守承諾/是否有能力繼續發放補貼? 未知

以上訊息可由公司的應收款及營業現金流反映:
截至6月份的應收款由30億升至34億, 可見情況更加嚴重

但經營現金流只有2億 (與2019年相約)

派息4億 (公司承諾至少派90%), 表示公司目前需動用現有資金派息

買入此股, 最主要考慮因素為1. 行業龍頭(太陽能(潔淨能源前景) 及 2.應收款何時/能否收回,

縱使股價在業績後上升, 反映市場對其業績正面, 但如最後大部分應收款未能收回/繼續拖延, 這股的投資價值恐怕大打折扣

雅生活服務(3319.HK) H股全流通所帶來的影響

2020年7月28日, 雅生活服務發出公告指公司已完成H股全流動手續並會在同年7月29日正式實施.

H股(流動股數)股數將由約4.3億股 (33% ) 大幅提升至 13.3億股, 主要由於屬大股東的內資股(不能隨意買賣)全數轉化為H股.

本人認為這將會是雙面刃, 受措施影響, 估計雅生活服務的流動性會大增, 而大股東或更有動力提升公司業積, 以令自己有機會賣股套現. 然而, 大股東作為內線人物, 這或會增加其提早出貨的機會, 造成沉重沽壓.

根據7月29日至8月4日的成交量顯示, H股全流動暫時並未對成交量起任何提升作用, 暫時先作觀察, 留待日後跟進.

肺炎加劇變種 但對股市影響佔微_香港疫情股

原本以為武漢肺炎會在疲苗面世前慢慢減弱, 但事與願違, 在中東, 印度及巴西等地的個案卻持續增加並發生二次爆發; 美國早前已減弱的肺炎個案亦因"Black Live Matter" 大規模抗議而令減染數目急劇增加, 由早前頂峰的39000宗單日感染數目增加至現時70000宗. 單日死亡數目亦增加至單日近千宗.

然而, 美國股市並沒有因此大跌, 反而連番破頂, 可見投資者認為全球開始適應與病毒共存, 並不擔心其所帶來的影響, 但我認為以上想法是建基於兩大因素:

1. 疫苗即將面世
2. 病毒變種後威力不會有太大變化

就1. 而言, 目前消息指疫苗最快可在2020年底前面世, 但因病毒有變種的可能, 其早前已製備的疫苗便會失去效用. (目前已知病毒已變種, 令感染能力加強及大可能在空氣傳播)
即使疫苗對已變種病毒有效, 疫苗本身能否通過第3期臨床試驗仍是未知之數, 所以我認為疫苗不大可能可在2020年前面世.

就2. 而言, 目前病毒已變成傳染力更強的版本 (很可能可以在空氣傳播), 但未見有報道指其殺傷力更加. 如果單單更加感染力, 那比較樂觀的結局可能是其會成為類似新一代流感的風土病, 但對社會未有巨大影響, 到時人們便不在害怕. 如果病毒成為殺傷力更強的版本, 那人類只好自求多福.


疫情股:
疫情令大多依賴店鋪營運的實體業務造成極大影響, 更甚者可以令其破產. 但疫情亦令利好很多不需透過實體店鋪營運的業務.  而在香港其中一個表表者便是 HKTV Mall (1137.HK). 其網上商店大大受益於市民不能外出的限制, 營業額大增. 最近的疫情數字顯示, 香港很可能發生社區大爆發, 相信會大大利好HKTV Mall, 值博率高.





















疫情股

今晚美國非農數據讓世人都忘記肺炎

在與上一次寫文章相隔的這段時間中, 肺炎似昨杳屎乎也沒太多新消息, 也只是有部分公司公布其疫苗進行臨床階段. 但不可忽視的是, 其實有部分地區的疫情仍處於嚴峻情況, 例如巴西, 印度及大部分中東地區. 不過, 現實的是世人只關注美國, 歐洲及亞洲等重要地區, 不會太在意中東等對經濟影響較少的地區.

除了肺炎, 其實中美仍存在相當大的政治風險, 近日中國不理世界爭議, 堅決繞過香港立法會實施與基本法23條相似的"港版國安法", 美國亦聲言會改變香港關稅地位, 甚至有傳言會進行金融制裁, 令不少投資者十分驚慌. 恆指單日大跌1400點, 但目前美國政府仍未推出任何實質措施, 市場亦普遍認為制裁措施的力度只會十分輕微, 港股也隨即反彈.

最近, 美國打算部分恢復已停止的航班, 消息刺激航空股急劇反彈 (要注意, 美國每日新增肺炎人數仍高達20,000人), 加上今晚公布的非農就業數據遠遠優於預期 (預期-750萬, 實際 +250萬), 令美股再度急劇反彈, 也令全數沽出波音的我後悔莫及....

目前仍有三大消息需要注意
1.肺炎的發展 (會否再度大流行, 疫苗成功研發日期等)
2.中美政治風險 (貿易戰2.0, 制裁措施)
3.美國大選

ps. 除非基本面大幅改變, 否則美股只可買, 不可賣.........

跟進武漢肺炎(COVID-19)情況及環球股市表現 IV

上一篇文章主要提及疫苗成功研發時間的影響性, 但現時似乎以下以往以為已經解決的危機或未知因素 又逐漸對世界帶來負面影響. 

三大危機
1. 肺炎疫情何時到達頂點
2. 油組織能否達成協議
3. 英國首相會否因肺炎而死亡

三大未知因素:
1. 會否有大企業因流動性問題破產, 從而引發連鎖反應
2. 無限量寬帶來的後果
3. 疫苗成功研發時間


1. 肺炎疫情何時到達頂點
大部分國家疫情漸趨平穩, 但有部分國家疫情卻有越趨嚴重, 而其對影響力卻十分大, 如美國及新加坡. 這危機要密切觀察, 評估經濟是否按時間表復甦


 2. 油組織能否達成協議
原本以為油組織已達成協議, 油價會變得平穩, 對市場帶來正面影響, 但因供求嚴重失衡, 對市場再次帶來影響, 5月WTI期貨更最低跌至約$-37的歷史低點, 而我最擔心的是這很可能會對油公司破產, 從而造成另類金融危機.

3. 疫苗成功研發時間
最近WHO刊登一篇報告指吉利德（美︰GILD）研發的抗新冠肺炎藥瑞德西韋（remdesivir）效用未如理想, 縱使報告再刊登後馬上便刪除, 但消息仍導致大市及GILD 顯住下跌. 幸好GILD 稍後發表新聞犒呈清報告不真實反映藥物效用, 大市在並後日子轉趨平穩.

跟進武漢肺炎(COVID-19)情況及環球股市表現 III

上一篇文章提及, 三大危機已大致解除, 目前已剩下三大未知因素的結果:|

三大危機
1. 肺炎疫情何時到達頂點
2. 油組織能否達成協議
3. 英國首相會否因肺炎而死亡

三大未知因素:
1. 會否有大企業因流動性問題破產, 從而引發連鎖反應
2. 無限量寬帶來的後果
3. 疫苗成功研發時間

由於無限量寬的實施, 未知因素1所帶來的毀滅性結果(如同2008年一般)發生機會大大減低. 而目前未知因素2所帶來的實際影響相信無人知曉, 暫且不談 (雖然本人估計結局將與2008年一樣, 造成資產價格大幅上漲, 貧富懸殊加劇等), 故本文章將集中在未知因素3 - 疫苗成功研發時間.

一般而言, 市場預計疲苗將於下年內研發成功, 較進取的為預計在2020年末前. 但最近(2020年4月16日)有報道指,吉利德（美︰GILD）研發的抗新冠肺炎藥瑞德西韋（remdesivir）,於臨床測試成效顯著, 可期望作為武漢肺炎的特效藥. 受到消息影響, 道指亦重返24000水平並創出股災後新高, 如無其他新消息影響, 相信瑞德西韋的研發結果將會最影響指數升跌, 成功便上升至26000 - 27000, 失敗便下跌至21000 - 22000 (數值純粹憑感覺估計, 無理據支持, 我亦無意估頂/估底).

另外, 在上一篇提及booking.com將會是我的首選, 但現時回想, 這股的盈利能力/倒閉風險極大, 基本上只取決於疫情會否在公司倒閉前完結 (根據公司指引, 公司現有資金可維持公司營運至2021年末). 縱使這股將會極度受惠疫情完結, 但風險未免過高, 不太適合保守投資者/大注買入. 在此前提下, 或許Visa 才是更值得投資的公司, 因其同時受惠疫情完結 (旅遊極帶動信用卡消費) 及免除破產風險 (在此情況下, Visa亦不會虧損).

Booking.com or Visa? 視乎你的風險取向.

跟進武漢肺炎(COVID-19)情況及環球股市表現 II

在2020年4月初, 世界仍存在3大危機及數項未知因素:

危機
1. 肺炎疫情何時到達頂點
2. 油組織能否達成協議
3. 英國首相會否因肺炎而死亡

未知因素:
1. 會否有大企業因流動性問題破產, 從而引發連鎖反應
2. 無限量寬帶來的後果
3. 疫苗成功研發時間

肺炎疫情
美國確診肺炎人數2020年3月尾繼續不斷上升, 而標普500指數亦因肺炎未見起色而由約2600點回落至約2500點, 但隨著特朗普講話說肺炎或已到達峯值, 而數據上, 美國確診人數的確在2020年4月4日到達峯值(34196宗), 而其他大部分國家的確診人數亦沒有上升趨勢, 故標普500指數由約2500點大幅反彈至接近2800點(約2780點), 第一危機已被市場視為解除.
https://www.worldometers.info/coronavirus/


油組織
油組織願意談判. 儘管談判日期延遲數日, 但最終各國也在2020年4月13日達成協議, 但也許減產數目不達預期/因好消息出貨, 股市仍然下跌, 但油價無限下跌危機或許已解除.
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3131508


英國首相存亡
英國首相約翰遜在2020年4月7日病情惡化, 被送入深切治療部, 而這很可能成為一大黑天鵝事件, 幸運地, 在2020年4月13日, 約翰遜已大致康復並出院, 黑天鵝事件解除.
https://hk.appledaily.com/international/20200407/ZM43LPJK4RHPPZCBYKZ67AC4SU/
https://www.ntdtv.com/b5/2020/04/13/a102822294.html


總括而言, 3大危機已大致解除, 現在需要擔心的是各大未知因素變為已知的時間, 以及經濟復甦的時間 (無人知道答案). 目前大部分國家仍是採取封關/強制隔離等政策, 令航空/旅遊業大受打擊. 但人們旅行的需求被壓抑, 當情況回復正常時, 相信到時相關股份的業積將會前所未見地好. 而booking.com 將會是本人首選.

跟進武漢肺炎(COVID-19)情況及環球股市表現

上一篇文章 "大跌,大升, 救市, 後市 及投資公用股的迷思" 提及美國股市經歷多次史無前例的大跌 (多次觸發融斷機制), 美國政府救市, 向受重大打擊的航空業提供流動性援助等措施.

在2020年3月中, 美聯儲更宣佈實施無限量化寬鬆政策(無限QE), 透過無限印錢來挽救經濟. 受消息刺激, 道指馬上急升1000點, 但隨後又倒跌. 接著一星期, 道指由18000點大幅反彈至約22000點

2020年3月27日, 美國首相約翰確診武漢肺炎(COVID-19), 事件引發股市急跌, 但隨後回升, 估計因相信英國首相能接受最優質治療, 必能安然度過.

然而, 美國確診肺炎人數不斷上升, 由20 Mar 的約5000人, 增加至23 Mar 的約10000人, 再增加至30 Mar 的約20000人, 約需3-7日便增加確診人數1倍, 現時(31 Mar) 確診人數已增加至24000人.

受美國確診數字急升影響, 恐慌情緒再度出現, 道指亦再急挫約1000點.


縱使大家亦明白待疫情完結後, 恐慌情緒消除, 加上無限QE所帶來的貶值影響, 股市必然急速上升, 如無意外, 道指在10年內極有可能超過40000點, 但現時指數仍然受疫情作主要影響因素

目前策略仍是維持一定現金數目及將跌幅較少的股份換入跌幅較大的股份為主

大跌,大升, 救市, 後市 及投資公用股的迷思

大跌
經過9 Mar 2020 道指超過2000點的跌市後, 11 Mar, 12 Mar 又再次上演令人驚心動魄的兩夜: 道指分別再下跌約1500點及2300點至21200點, 從高位29500點下跌28.1%, 已非常接近我心目中下跌約30%的底部. 於該日, 不論金 ,虛擬貨幣, 股票均全數下跌, 反映投資者已由避險狀態改為更恐慌的Cash is king 狀態, 航空股龍頭受疲情及737Max 雙重事件打擊下, 股價由高位下跌65%, 反映投資者極其恐慌,或預計波音將會破產, 本人亦抵受不住壓力, 全數沽出波音, 換馬VOO, 已作更保守的策略

ps. 截止 12 Mar 2020, 道指曾經已跌穿20000點至接近19000點

大升, 救市
當中更有消息指巴西總統已感染武漢肺炎, 而美國總統特朗普早前與其近距離接觸, 故其感染風險亦相當大. 然而, 有報道澄清, 巴西總統並無感染肺炎, 故特朗普感染機會不大, 加上報道指多國合力救市, 道市終在13 Mar 反彈約2000點, 同時, 報道指, 美國財長努欽亦指會向受重大打擊的航空業提供流動性援肋, 相信很大可能波音能渡過這次難關, 但實際時間仍不明朗, 故稍後才再次買入.

另外, 基於流動性風險, 各優先股,債券等透過高槓杆而倍大回報都工具都被大舉拋售, 價格跌至不合理地低, 各國亦因此相繼推出增加流動性措施收市 (派錢, 減低, 降低逆周期準備率等)

後市
目前各國都已作出封關措施, 但美國仍處於爆發性階段 (一日新增5000宗), 縱使有消息指疫苗或可能在2-3個月內研製成功, 但距離疾病威脅消除及各國開放關口的日子相信仍用一段距離, 故現在仍是以越跌越買的方式購入高質素公司.

公用股的迷思
另外, 本人原以為公用股會在這次疫症順利生存, 但最後仍逃不過跟跌的命運, 而我亦明白兩個可能原因: 1.每一隻/類別股票的價值都是相對, 投資者可以用PE/PB等方法來量度, 如果大部分股票都大幅下跌, 相對而言, 由於沒有跟隨下跌, 公用股的價值便會變得相對昂貴, 投資者便會沽出未大跌的公用股換成更值博的優質股份, 等待其價值回歸.

2. 股市出黎流動性危機, 投資者採取risk-off mode, 現金為王, 故沒有大跌的公用股更是投資者沽出套現的好目標.

如此而言, 當投資者risk-no mode開啟, 大家會投資風險較高的股票如科技/概念股, 公用股的升幅較低; 當risk-off mode開啟, 投資者亦會沽出跌幅較低的公用股套現, 令公用股跟隨跌幅, 那到底在甚麼時侯, 人們才應該投資升幅和跌幅都較大市緩慢的公用股, 投資反應延遲的公用股意義何在?? 一開始投資者可能以為公用股防守性高, 但根據以上的相對價值理論及流動性危機, 其實公用股的所謂是否只是自欺欺人?

非也: 公用股的波幅的確是較少, 而且行業穩定性相對較高 (請看看航空業目前所面對的困境), 故的確股票中較安全的選擇, 但是為追求安全, 何不選擇故高回報的指數基金??

9 Mar 2020 投資路上至今最難忘的一天

2020年3月9日, 本人遭遇自投資以來最大的衝擊/損失(~5%本金), 道指下跌2013點(-7.79%), 在30日內下跌6000點(~20%),  標普500指數亦一度下跌超過7%而引發停市(最終跌7.6%), 引發是次跌市主要由於兩大原因: 武漢肺炎在歐洲持續擴散及油價談判失敗而導致大跌30%. 本人希望紀錄此時情況, 引以為戒.

情況
1. 當時, 中國的肺炎感染人數已大大減少, 南韓的感染人數亦逐漸受控, 但歐洲的感染人數卻不斷上升, 有不受控跡象, 而意大利更作出全國封城的決定.
2. 原本以為石油組織會共同協商減低油產量, 穩定油價, 但最終俄羅斯決定增產, 導致沙特大量降低輸出油價, 引發石油期貨大跌30%
3. (較次要原因)因應武漢肺炎而引發潛在經濟衰退, 聯儲局在非正式會議上宣報減息0.5%, 這消息引發市場對經濟衰退的恐慌, 導致30年美國國債息率跌至1%以下, 創記錄新低.

情緒
極度恐慌, 世界仿佛即將世界末日, 波音居然可在一日下跌超過10%, 從高位下跌50%, 令人震驚

市場潛在恐慌因素:
1. 油公司盈利下跌, 其債務爆破
2. 油價下跌或導致戰爭
3. 長短債息倒掛 --> 經濟衰退

已知好消息
美國非農新增職位遠高預期
美國失業率史上新低

2020年3月9月, 道指而由高位(29568點) 下跌至23851點 (最低:23706點) (-19.8%)
納指: (-19.2%)
標普500: (19.4%)

投資策略
0. 只買入藍籌股
1. 應盡量保持一定現金, 買股以換馬為主 (40-50%為佳)
2. 考慮極遠價短期short put (大跌市時, 引伸波幅應為極大, 故仍有微利可圖, 應只在已大跌時考慮)
3. 在已從高位下跌20%時, 將僅餘資金分成5-10份, 每下跌3%(從高位計)動用一份資金入市, 預計資金可cover至大市下跌35%(5份) - 50%(10份), 視乎個人風險取向及事件嚴重程度
4. 不能沽出, 只可換馬

根據現在情況, 我認為事件比金融海嘯的嚴重程度低, 較不應會跌超過30%, 所以我會將剩餘資金分成5份, 每下跌3%便落一注.


永遠記住, 別人恐懼你貪婪

武漢肺炎帶給我的沈重教訓 及 極度流通的訊息所帶來的影響

武漢肺炎帶給我的沈重教訓
武漢肺炎最初只集中在中國湖北地區, 但已造成中國生產鏈等嚴重影響, 正當投資者以為疫情即將受控時, 卻在南韓及意大利大爆發, 導致數百人感染(Update on 8 Mar, 數千人), 而恐慌情緒令人們害怕疾病會在全球大爆發, 投資者爭相走避, 截至 28 Feb 2020 已由12 Feb 2020 高位29568點大幅下跌至最低24681 (-16.5%, 16日). 不用翻查資料, 已肯定這下跌速度已達金融海嘯速度.

教訓
看著中國的確診數目越來越少, 本以為事情很快會告一段落, 但未料到疲情會向外蔓延, 造成巨大恐慌. 令到我的JPM 及 Visa short put全進入價內, 全軍覆末. 原本進入價內問題不大, 我亦有心理準備接貨, 但最白痴的是我忘記我的資金需要T+2 才回籠, 在無足夠資金下無奈平倉止蝕.

不過每次交學費後最重要是了解自己犯的過錯:

1. 低估Short Put接貨的風險 (極端情況下, 股票可能大幅超出平均過幅, 導致接貨的機會大增)
2. 無詳細考慮資金流動性的風險 (基金贖回需時T+2)
3. 無詳細考慮事態發展的嚴重性 (有可能預計嗎?)
4. 高追美股 - 波音
我原本已意識到美股早已到達超買區域, 所有藍籌股都飛升甚遠, 所以過去數個月我都沒有買入任何已飛升的藍籌美股. 但我見唯獨波音因737Max問題過去都沒有跟隨升幅, 而且預計波音亦會在年中通過復飛測試, 所以繼續增持. 但是, 當美股大跌時, 波音也難逃厄運,  永遠記住, 當大市到達高位時,任何股都不要重注高追(>5%)
ps. 我亦用跟隨巴郡買入oxy, 但倉位太小, 忽略不計.


極度流通的訊息所帶來的影響
現今(2020年)已處於訊息極度流動的年代, 極大部分國家發生都會在短時間讓世界各地的人知道, 而這亦導致負面消息在短時間內充分/過度反映, 股市亦在短時間大幅下跌, 將熊市的時間濃縮, 以後要多加留意這情況.

2019年總結及 2020年展望

2019年總結
2019年香港經歷了不平凡的一年, 社會運動對香港經濟帶來嚴重影響, 本地零售, 飲食, 及銀行股等亦因此嚴重下跌. 然而, 在區議會選舉過後, 社會運動的嚴重程度有所下降, 香港仍然處於後社會事件的復原階段.如上所說, 本地股受社會事件影響下跌幅度較深, 縱使在中美貿易戰略為舒緩及美股連番破頂的幫助下, 本地股也未有大幅反彈, 但其他股份則反彈不少, 因此, 本人亦主力買入不少本地具實力的股份.
5大持倉:
1. 長實集團(1113.HK)
2. 恆生銀行(11.HK)
3. 珩灣科技(1523.HK)
4. 利福中國(2136.HK)
5. Bank of America(BAC)

2020年展望及策略
本人仍然對香港的未來充滿信心, 相信香港將會回復, 因此仍然會持有及增持長實集團及恆生銀行, 直至到達目標價為止. 環球事件方面, 縱使現時稍為平靜(中美準備簽訂貿易協議, 美伊亦不見得會打仗), 但我們仍不能對黑天鵝掉以輕心, 特別是中美第二階段貿易協議, 相信會對環市帶來巨大波幅, 因此在2019年美股經歷了巨大升幅的情況下, 除了特定股份外, 我不會再急於建立長倉, 直至特定情況發生.策略方面, 期權短倉仍然會是重要的工具以提供現金流, 交易決定則會以1. 具實力的企業, 2.在合理的價格及 3.不太喜歡但因特殊事件而導致下跌 及4. 受追捧而短期內下跌機會不高的企業(只適用於期權)等因素來考慮.選股方面, 由於普遍香港及美國大型股都已經累積一定/巨大升幅, 在黑天鵝出現的可能性下, 起馬出現約20%的調整後, 我才認為有買入機會. 當然這不計及那些在2019年沒有太大升幅的企業.中小型股方面, 會以具高及穩定股息率及具業務增長空間的股份作投資對象. 在"投資大型股及指數ETF便是真理的氛圍下, 投資者對中小型股的興趣越來越少, 中小型股的估值亦因此不堪入目, 但這亦令有質素的中小型股的投資價值大大增加, 我亦樂見這現象, 繼續買入並靜待投資者"回心轉意"的時候. 即使最終投資者沒有回心轉意, 其他也無所謂, 畢竟中小型股往往可提供較高的股息率, 當作在銀行做定息亦無不可. (當然要選擇一些業務穩定的企業, 否則得不償失)另外, 我亦會選擇一些因特殊事件而大幅下跌但有實力的企業, 因當該特殊事件清除後, 股價往往會大幅上升. 如Apple(世界第一手機製造商) 因IPhone在2018年10月因銷量不佳等因素由$230跌至$140 (~40%), Tesla(世界第一電動車製造商) 因產量等因素由~$370跌至~$175, Boeing(世界第一/頭兩大飛機製造商) 因B737Max 事件由~$445 跌至~$320.  現在Apple 和 Tesla 已經擺脫困局累創新高, 對波音的結局, 我是樂觀的.

2020年心水
1. Boeing (BA)如上所說, Boeing 作為世界第一/頭兩大飛機製造商, 它對世界有舉足輕重的影響, 亦是暫時無可取代的企業. Boeing的未來牽連住整個航空業未來的發展, 它亦是美國最重要的其中一間企業,從商業及美國的戰略價值而言, 可以說是大到不能到.  縱使尚有Airbus可供應飛機, 但它的產量亦遠遠未能滿足行業的需要. 因此, 從很多方面而言, Boeing生存的機會極大, 現時的股價(~$330)反映其未來的不確定性, 一但確定後, 股價肯定會再創新高(~$440).

2. 中銀航空租賃(2588.HK)/中國飛機租賃(1848.HK)隨著Boeing 的影響導致飛機供應量下降, 飛機租賃公司所額外提供的飛機更顯得珍貴, 租賃率不容置疑. 而且該公司在未來(截止2023年,但由於B737 max事件, 相信交付日期將會延遲)將會有大量窄體飛機交付, 這將會是它們盈利增長的重大因素.

3. 嘉濤（香港）(2189.HK)香港人口老化問題只會更加嚴重, 香港對嘉濤提供安老院社的需求不會減少. 根據招股書, 嘉濤未來會再成立6所老人院, 相信會是盈利增長的重大因素. 而且即使嘉濤是小型股, 但從其其中因素, 派息比率等而言, 是一間正常的企業, 但企業管治則是一大隱憂. 四年儲蓄計劃縱使計劃原定於2020年一月開始(2020-2024), 但因我在2019年末提出該計劃, 故提早執行. 目前以資產計, 該計劃已經完成約10%, 希望在今年年末可完成該計劃的30%.

總結
我對香港仍然是充滿信心, 相信香港在1-2年會回復正常, 亦希望今年會有不俗的回報.