大跌
經過9 Mar 2020 道指超過2000點的跌市後, 11 Mar, 12 Mar 又再次上演令人驚心動魄的兩夜: 道指分別再下跌約1500點及2300點至21200點, 從高位29500點下跌28.1%, 已非常接近我心目中下跌約30%的底部. 於該日, 不論金 ,虛擬貨幣, 股票均全數下跌, 反映投資者已由避險狀態改為更恐慌的Cash is king 狀態, 航空股龍頭受疲情及737Max 雙重事件打擊下, 股價由高位下跌65%, 反映投資者極其恐慌,或預計波音將會破產, 本人亦抵受不住壓力, 全數沽出波音, 換馬VOO, 已作更保守的策略
ps. 截止 12 Mar 2020, 道指曾經已跌穿20000點至接近19000點
大升, 救市
當中更有消息指巴西總統已感染武漢肺炎, 而美國總統特朗普早前與其近距離接觸, 故其感染風險亦相當大. 然而, 有報道澄清, 巴西總統並無感染肺炎, 故特朗普感染機會不大, 加上報道指多國合力救市, 道市終在13 Mar 反彈約2000點, 同時, 報道指, 美國財長努欽亦指會向受重大打擊的航空業提供流動性援肋, 相信很大可能波音能渡過這次難關, 但實際時間仍不明朗, 故稍後才再次買入.
另外, 基於流動性風險, 各優先股,債券等透過高槓杆而倍大回報都工具都被大舉拋售, 價格跌至不合理地低, 各國亦因此相繼推出增加流動性措施收市 (派錢, 減低, 降低逆周期準備率等)
後市
目前各國都已作出封關措施, 但美國仍處於爆發性階段 (一日新增5000宗), 縱使有消息指疫苗或可能在2-3個月內研製成功, 但距離疾病威脅消除及各國開放關口的日子相信仍用一段距離, 故現在仍是以越跌越買的方式購入高質素公司.
公用股的迷思
另外, 本人原以為公用股會在這次疫症順利生存, 但最後仍逃不過跟跌的命運, 而我亦明白兩個可能原因: 1.每一隻/類別股票的價值都是相對, 投資者可以用PE/PB等方法來量度, 如果大部分股票都大幅下跌, 相對而言, 由於沒有跟隨下跌, 公用股的價值便會變得相對昂貴, 投資者便會沽出未大跌的公用股換成更值博的優質股份, 等待其價值回歸.
2. 股市出黎流動性危機, 投資者採取risk-off mode, 現金為王, 故沒有大跌的公用股更是投資者沽出套現的好目標.
如此而言, 當投資者risk-no mode開啟, 大家會投資風險較高的股票如科技/概念股, 公用股的升幅較低; 當risk-off mode開啟, 投資者亦會沽出跌幅較低的公用股套現, 令公用股跟隨跌幅, 那到底在甚麼時侯, 人們才應該投資升幅和跌幅都較大市緩慢的公用股, 投資反應延遲的公用股意義何在?? 一開始投資者可能以為公用股防守性高, 但根據以上的相對價值理論及流動性危機, 其實公用股的所謂是否只是自欺欺人?
非也: 公用股的波幅的確是較少, 而且行業穩定性相對較高 (請看看航空業目前所面對的困境), 故的確股票中較安全的選擇, 但是為追求安全, 何不選擇故高回報的指數基金??
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