2023年回顧及2024年展望及目標

市場及資產回報
2023年是美股大豐收年, 按年計標普500指數升24%; 納指100指數升53.6%; 道指升13.6%
相反, 2023年, 按年計恆生指數下跌13.8%
資產升(跌)幅: 47.4%

回顧2023年初訂下的目標
"長期及2023目標
長期目標不變, 仍是希望在2032年買入3000股QQQM/1500股QQQM + 4500股SPLG
2023的目標則希望持有最少 1000股QQQM, 有信心一定可實現"

目標vs結果
截至2024年1月, QQQM股數:713; SPLG股數: 448
(vs2023目標) - 完成度86%
(vs2032目標) - 完成度28.7%

目標檢討
未達2023年訂下的目標固然不理想, 原因如下:
1. 忘記了目標.....
2. 盲目希望股價回到低位, 等待時間過長
3. 納指升幅過於驚人, 原訂下QQQM$130以上不再購買的策略, 想不到居然一直升到現價$169, 導致完全沒機會再買貨

2024目標
希望可完成2023年目標 - 即持有最少 1000股QQQM. (但視實際情況而定,  目前繼續高追QQQM($169)其實已不太理智)

資產現置:
2022年1月 五大持倉:
1. 騰訊 (7.6%)
2. Visa (7.3%)
3. BABA (4.8%)
4. PYPL (4.4%)
5. BRKB (3.6%)

2023年1月 五大持倉:
1. QQQM (26.7%)
2. Visa (7.6%)
3. VOO+SPLG (6.56%)
4. MSFT (6%)
5. GOOG (5.87%)

2024年1月 十大持倉
1.QQQM/QQQ:27.5%
2.Cash:26.2%
3.Visa:6.57%
4.MSFT:6.54%
5.GOOGLE:6.41%

6.VOO/SPLG:5.74%

7.AAPL:5.56%
8.BRK.B:4.57%
9.BAC:4.18%
10.ASML:3.46%
-----------------------
Total:96.73% or 70.53%(不計算Cash)

自打嘴巴 - 買回中概股
2022年度回顧提及:
"由此可見, 內地背景的民營公司需不時因新政策而大幅調整其商業策略, 期間更可能導致公司毀滅, 試問投資者能對中概股有信心? 我不認為中概股的投資價值是0, 但投資前, 除考慮公司經營情況外, 其面對的潛在負面政策亦是一個考量其估值的一個重大因素"

2022年時的我已經知道投資中概股不可只依賴財務數據, 但要了解政策影響, 而政策影響需反映在估值方面(即中概股估值需比美國公司低). 考慮到美股估值已經高到難以接受, 中概股相對上實在非常便宜, 受制經濟下行壓力, 中國政府似乎亦不敢再胡亂打擊民企發展, 相關公司在政府"關照"後仍繼續發展, 行業被政府打壓機會低, 公司較多海外收入等因素, 我亦"重蹈覆轍", 再次買入中概股. 以下是具潛力的中概股:
1. BABA
2. FUTU
3. MNSO
3間公司的基本面極佳, 坐擁大量資金, 業務穩定, 具增長潛力. 待估值合理及中國經濟改善, 相信上升機會頗大.
  

期權收入 (1Jan2023-31Dec2023)
13497USD

期權(Short side)是另一個不錯的收入來源, 需非常考驗眼光, 其原理賣保險相似: 對手希望就股價下行/上升提供保護, 而期權賣方則在收取保費後提供相關保護. 而期權賣方需要做的是判斷: 1. 股票質素是否足夠; 2.股價是否在合理估值範圍; 3.是否有足夠資金"接貨"; 4.保費是否足夠

要確保安全, 以上4點必須充分考慮, 特別是第3點: 與保險公司不同, 期權賣方無任何方法減低系統性風險(股災), 當股災發生時, 所有股票(包括藍籌股)皆大幅下跌, 唯一做到有效保護的方法只有確保擁有充足資金接貨, 因此第3點是至關重要. 

2023年第三季回顧

2023年首三季香港指數,美國指數, 資產回報如下:

S&P500: 11.3%
Nasdaq100: 33.3%
Hang Seng Index: -9%
資產: 30.2%

與歷史高位比較:

S&P500: -11%
Nasdaq100: -12.2%
Hang Seng Index: -46.8%
資產: -4.3%

通漲仍在, 加息仍存
就業數據, 石油價格等數據仍非常強勁, 令通漲居高不下, 似乎可見將來都不會減息, 美國30年國債息率更上升到5%, 導致TMF, TLT 等價格大幅下跌, 債/股平衡方法變成笑話. 我個人不認為債/股4:6等類似方法是合理, 投資者只應持有兩種資產: 股/短債(定期) 
感激通漲仍存在, 在我儲蓄期盡量壓低資產價格, 令我可低價購買, 可惜目前資產價格仍未夠低, 仍需等待

樓市重災
美國加息對香港資產價格同樣造成重大打擊. 香港銀行只有不斷加息對抗美聯儲加息行動. 主觀上, 這導致投資者信心大減; 客觀上, 購買債券回報已大於租金回報, 投資回報角度而言, 實在沒理由冒巨大風險投資樓市.  這些因素導致樓價大幅下跌, 截至2023年10月, 已有多達10000宗負資產, 10000位業主理論上已total loss, 十分不幸, 這亦是我抗拒買樓原因: 1. 香港樓價高得不合理 (代表回報極低), 2. 高位買入, 決定影響一生

新投資目標: COKE 可口可樂裝瓶公司
簡單而言, 可口可樂(KO)提供可樂濃縮液, COKE負責將濃縮液轉化成可樂並銷售到美國特定地區 (其他種類飲品同一道理)

第1問題: 為何不直接買可口可樂(KO)?
答: KO業務上無疑更佳更具競爭力, 但永遠記住購買一間公司要考慮四點: 1.業務具持久競爭力 2.管理層以股東為本 3.價格合理 4. 財政狀況良好(低債)
KO無疑滿足第1及第2點, 但不滿足第3及第4點, 故不考慮
雖然COKE第1點較弱, 但仍達可接受程度, 而第2至第4點亦不錯, 所以選擇COKE

第2問題: COKE業務競爭力如何: 相信取決於可口可樂產品的受歡迎程度, 就此我不太擔心: 可口可樂產品相信是人類歷史上最歷久不衰, 很難想像到有一日人們不在飲可樂. 因此, 相信COKE的業務同樣是長做長有, 只是不應期望有巨大增長空間

可口可樂, 麥當勞 vs 最新減肥藥 wegovy
目前最為火熱的藥物應算是新減肥藥wegovy, 用途在於減低用家的食慾, 導致減肥, 無副作用, 但一停藥便失去效果. 相關消息導致可口可樂及麥當勞等"垃圾食品"製造商股價下跌, 認為人們對其產品需求會下跌, 但我認為這想法言之過早, 原因如下:
1. 可口可樂, 麥當勞的產品有其獨特吸引力, 便宜, 味道佳, 咖啡因上癮, 熱量為人們帶來的開心感覺等, 人們不會(不能?)減少食用太多
2. 沒人喜歡長期食藥, 但偏偏wegovy需要人們長期持續服用
3. Wegovy目前十分昂貴, 普通人負擔不起
此等因素令我認為減肥藥不會對KO, MCD造成太大影響 (至少短期內)

以後會不會出現一種便宜, 無副作用, 不需長期服用亦能降低人們食慾的藥物? 到時再算吧

2023年中期回顧

2023年首兩季香港指數,美國指數, 資產回報如下:

S&P500: 15.9%
Nasdaq100: 38.8%
Hang Seng Index: -4.37%
資產: 31.3%

與歷史高位比較:

S&P500: -7.64%
Nasdaq100: -10.6%
Hang Seng Index: -43.4%
資產: 新高

 十大資產分布(%)
1.QQQM:31.4%
2.Cash:16.7%
3.Visa:6.69%
4.MSFT:6.63%
5.GOOGLE:6.21%

6.AAPL:6.16%
7.VOO/SPLG:5.92%
8.BRK.B:4.64%
9.BAC:3.77%
10.ASML:3.73%
-----------------------
Total:91.85%


從資產分布可解釋為何資產回報貼近Nasdaq100指數: 接近過半資產(~50%)均投資在Nasdaq100指數 (31.4%)及相關權重股 (19%).

股市回顧

股市是一個有趣的地方: 跌的時候跌得誇張, 升的時候同樣升得誇張, 納指作為世上其中一個最大型指數, 居然可以在半年內升幅接近40%, 以2022年低位計升幅更高達45.4%! 其中Apple, Microsoft, Nvidia更破頂. 要知道在半年前, 股市仍然一片愁雲慘霧, 投資者仍處於擔心衰退等問題會不敢買股票, 現時在美國經濟軟著陸及AI發展這兩大故事主宰投資者情緒的情況下, 投資者已變得不敢不買股票, 特別是買入科技及AI相關的公司.

以下將討論目前兩大故事: 美國經濟軟著陸及AI發展

美國經濟軟著陸

簡單而言, 無從分析, 亦無需要分析, 經濟衰退與否並不是投資的主要因素 (無法有效準確預測, 意義不大), 分析公司前景及判斷公司估值更為重要, 故此不作討論.

坊間很多財經youtuber喜歡透過不同經濟數據嘗試理解目前及預測將來的經濟狀況, 但問題是影響經濟的因素之多, 常人根本不能預測, 因此何必在此方面浪費時間, 還不如簡單記住一句: Never bet against america

用一個字及兩個字形容香港股市: 慘, 可憐

投資同存錢入銀行一樣, 最根本原則只有一項, 信任. 唯有信任, 投資者才願意投資. 無人願意今日存錢, 明天不能拿回本金. 在目前的政治形勢下, 仍可能有理性的投資者相信今天投資在香港, 明天一定能拿回本金嗎? 美國制裁, 中美冷戰, 香港關係法, 國家安全法, Google國歌事件, 中國日新月異的政策及規則, 說一定能的不會是理性.

AI發展

基本的投資邏輯是, 人類依賴AI, AI發展將大大推動科技公司的盈利, 但現實是否如此?

AI看起來的確比加密貨幣及元宇宙更有故事性, 更真實, 現時的確已經為人類工作帶來便利, 將來AI對人類的貢獻相信是無容置疑, 但問題是"將來"是甚麼時侯? 除了Price in 經濟軟著陸外, 目前納指的升幅已透支AI發展為科技公司帶來的盈利, AI公司能主宰世界 (及因此獲得大量盈利). 

然而, 個人認為AI目前只是處於發展及探索階段 -- 意思是這目前只是一項燒錢, 非常燒錢的新業務, 並不會為科技公司帶來實質及有意義的盈利. 如你不認同, 請告訴我微軟如何利用Bing 的AI功能獲利, microsoft office 的AI版本在目前世界上有多少公司訂閱, google bard 如何令google目前處於serach engine 龍頭的情況上獲取更多盈利, adobe新增的AI功能已為其賺取多少利潤?

我認同不發展AI的科技公司會像nokia及kodak一樣滅亡, 但以目前AI的發展情況便令各大AI公司股價創新高, 實在令我不能信服, 我暫時不會再買入科技公司 (或只買少量, 如因為特別原因或我忍不住), 也不會買出 (除非期權short call迫使我沽貨), 直至估值回到較合理水平, 希望這一天會快點到來  

20230602 難以忘懷的晚上

母親飽受精神病困擾, 年初至今已住院多達5個月, 縱使我和父親深知其病情仍然嚴重, 醫生仍特意放她出來觀察, 看看病情會否好轉.

食藥是精神病人控制病情的必要及唯一手段, 然而, 今天中午母親已不再願意服藥, 極具暴力性, 堅持己見獨自外出前往佛堂, 回來時因父親在睡覺未聽到其拍門, 故在家門外暈到, 隨後大廈管理員發現並報警送院處理.

醫院回來後, 母親就顧著數著自己還有多少錢, 下午又獨自外出, 其後又被警察發現送院, 最終在晚上送院留醫
可憐父親以為她失蹤, 找了半天也找不到,  最終報警才知道在醫生. 費盡心機, 卻被母親暴力對待可憐母親一生未有機會享福, 很可能此生都需住在醫院, 不能再出院.

為何人要經歷這一生? 為何這麼痛苦?

理性告訴我, 而我心裡清楚明白, 這一切不是我的錯, 也不是我能控制: 剛才發現, 早在2019年母親已十分詳細筆錄她發夢的經過, 這根本不可能是普通人的做法, 此時, 她已經沉迷夢境, 認為夢境是真實, 存在神佛學說. 我亦知道, 她早在小時候便有此病, 到現時還記住一些小時候發生過不足掛齒的事情, 只是可能病情較輕微, 可見其此生一早注定會受此病困擾一生, 無人能阻止.

可是....如果早幾年在她病情受控之際, 我接受她的邀請到海心公園一起打羽毛球; 如果在她發惡夢時痛哭時, 我有在她旁邊陪她睡覺而不是責罵她阻礙我睡覺, 事情會否有不一樣的結局? 

對鄭嘉韻的傷害, 對母親的忽視, 是我此生兩大烙印, 不能磨滅, 但願我仍能有機會補救...
lkf 20230603 01:56

2023年第一季回顧

2023年首季香港指數,美國指數, 資產回報如下:
S&P500: 6.6%
Nasdaq100: 19.4%
Hang Seng Index: 4.2%
資產: 16.6%

 十大資產分布(%)
1.QQQM:30.39%
2.Cash:18.7%
3.Visa:7.16%
4.MSFT:6.33%
5.VOO/SPLG:6.15%
6.GOOGLE:5.99%
7.AAPL:5.93%
8.BRK.B:4.72%
9.盈富基金:4.20%
10.ASML:3.93%
-----------------------
Total:93.47%

從資產分布可解釋為何資產回報貼近Nasdaq100指數: 接近過半資產(~50%)均投資在Nasdaq100指數 (30.39%)及相關權重股 (18.25%).

主要投資邏輯如下:
1. 2022年Nasdaq100指數跌幅驚人(-33%),  情況極度罕見 (過去30年只發生3次 (分別為2000年科網股爆破, 2002年及2008年金融海潚). 可見市場已是極處於極度恐懼階段, 現時買入及長期持有較大機會能盈利
2. 選擇Nasdaq100指數的原因是其在2022年較標普500指數(-19.6%)跌超過10%. 現時Nasdaq100指數的波幅一般大於標普500指數, 在此情況下相信Nasdaq100指數上升的幅數會較大, 盈利金額較多, 目前結果似乎也與預期相符 (Nasdaq:19.4% vs S&P500:6.6%)
3. 基於相信科技會是推動未來世界經濟的最重要引擎 (例如最近紅得火熱的ChatGPT), 投資科投股成分較重的Nasdaq100指數會只較合理的策略  

投資目標
上篇文章提到, 長期投資目標為2032年內持有3000股QQQM 或1500股QQQM+4500股SPLG; 投資策略為投資美國具長期競爭優勢的公司. 
遺憾地, 經考慮本人收入及以每月儲蓄購買的方法後, 發現此策略不太可行: 目前QQQM股價約130美元, 購買1000股需130,000USD, 即約1,000,000HKD. 如每月儲存20,000HKD(以本人收入而言非常困難), 仍需50個月(4年)才能完成. 然而, 5年後QQQM的股價極可能已達到200美元或更高, 到時再購買1000股的成本將為200,000USD(即約1,600,000HKD). 如每月儲存20,000HKD(以本人收入而言非常困難), 需達80個月(6.6年)才能完成, 不能完成目標 
因此, 除另找增加薪金等方法外, 槓桿是較可行的辦法

新投資策略 - Leveraged ETF 
Leveraged ETF最近廣受投資人者所認知, 其中TQQQ(3倍槓桿)最受歡迎, 但其副作用亦非常大(上落市損耗極大), 用作長期投資的心理關口極大, 不宜用作長期投資, 更不要說在股市高位買入TQQQ此等自殺行為.

因此, 在進行平衡風險回報等研究後, 訂立以下購買Leveraged ETF的規則並嚴格遵守:
1. 最多只買入2倍槓桿產品
2. 只能買入掛鈎資產為Nasdaq100指數和S&P500拍數的槓桿產品
3. 只在股災時購買槓桿產品 (Nasdaq100及S&P500最近高位跌幅接近25%)

以上規則的最大風險為為美股指數可能跌超過35%甚至40%, 到時便會導致巨額損失, 但潛在升幅同時巨大, 是幫助我達到目標的有效方法. 為獲取高回報, 需承擔更高風險.

投資債券vs投資股票
因為FED加息, 2年期美債及10年期美債利息已分別升到5%及4% (無錯, 利息倒掛). 因此, 現時是否買入債券賺取高額利息的時候?

我的答案時, 永遠只應使用少部分金錢買入短期債(最好6個月或以下). 原因非常簡單: 以長期投資作回報而言, 投資債券在數學上絕對是極度愚蠢的行為. 債券價格及利息雖然較穩定, 但回報較股票低得多; 雖然股票波幅極大 (上落可超過50%), 但長期而言, 股票價格與公司盈利必定一致, 而目前及可見將來公司盈利極可能大於5%, 因此為平穩而放棄較高回報在數學及邏輯上是愚蠢的做法.
當然, 心理上絕大部分人未能承受自己資產跌幅超過50%, 此類人不適合買股票, 買債券或買樓是更佳選擇, 畢竟受驚導致的醫療開支可以很龐大

在通漲下的投資策略
眾所周知, 通漲會間接導致股價下跌, 為對抗通漲, 中央銀行需加息抗衡, 投資者寧願會放售股票及購買債券 (如中史銀行加息至10%, 誰還會想買股票而不買債券?)
加上, 在加息情況下, 債券價格下跌, 因此更應該購買債券, 待減息時債券價格亦能上升.
以上言論皆正確, 但有一個問題: 相比股票, 債價升幅有限, 問題又會到去 "債券vs股票", 長期投資而言, 投資股票的回報會大於投資債券, 因此數學及邏輯上, 在加息的影響導致債券及股票的價格皆下跌的情況下, 買入具長期競爭優勢的公司波幅更大, 回報更高.

長期投資是一個周期遊戲: 經歷市場因加息周期及因而導致的經濟衰退而產生的極度悲觀的情緒下投資, 然後等待因經濟復甦帶來的市場亢奮情緒及伴隨著的巨額回報.

因此, 本人投資策略仍是堅定不移地長期投資股票及只購買短期固定收益產品(定期, 債券, 貨幣基金等)

2022年回顧及2023年展望及目標

市場回顧
2022年無疑是投資者損失慘重的一年: 恆生指數跌穿20000, 最低見14600點, 回到09年金融海潚低位; 標普500指數跌20%, 納指跌33%, 創08年以來最大跌幅, 長達十多年的大升年由過度量化寬鬆導致的超級通漲, 最終需要大幅加息而終結. 在做定期都有5厘回報的情況下, 所有資產 (樓, 股票等)都難以像以往般長升長有.

投資方向
但這是否代表現在應將所有資產all in 定期? 我個人是不會這樣做: 5厘回報看似吸引, 但其實是糖衣毒藥, 相比其他已大跌的資產, 相對回報其實極低, 現時更應該買入大跌但仍然優質的資產, 個人首選仍是美國具長期競爭優勢的公司及美股指數 (納指及標普500指數), 定期存款應只作小額投入. 高通漲時期其實非常有利長線投資者, 此段期間應視為儲貨期, 長期投入優產資產, 待加息期及經濟衰退期完結後, 便時豐收之時

加息及經濟衰退
現時兩個常見投資問題是: 1.加息期甚麼時候完結 及 2.經濟會否衰退
個人答案是無人會知道, 即使是決定是否加息的聯儲局亦不會知道, 但幸運的是投資者其他根本不需知道問題的答案, 只需為最壞情況作打算: 假設經濟必定會衰退, 然後以此情況作準備 (老實講, 好難想像利率由0%急升至5%, 但經濟可安然平穩渡過, 相信的人未免太樂觀), 其實主要是避免過度槓桿, 永遠留後路給自己加注及應對市況, 肯定是在投資世界長期生存的法則

個人投資回顧
2022年對投資者而言猶如狂風暴雨的一年, 我的投資方向亦改變甚多:
2022年1月 五大持倉:
1. 騰訊 (7.6%)
2. Visa (7.3%)
3. BABA (4.8%)
4. PYPL (4.4%)
5. BRKB (3.6%)

2023年1月 五大持倉:
1. QQQM (26.7%)
2. Visa (7.6%)
3. VOO+SPLG (6.56%)
4. MSFT (6%)
5. GOOG (5.87%)

符合以下策略:
個人首選仍是美國具長期競爭優勢的公司及美股指數 (納指及標普500指數)
不再投入中概股及發夢股 (大多是糖衣毒藥, 害人居多)

中概股是否仍具投資價值
2022年中概股害死無數投資者, 皆因當地政府發布一個又一個摧毀當地民營公司及經濟的政策 (堅持動態清零, 房地產三條紅線, 大型科網公司反壟斷, 共用富裕等), 令中概公司長期處於即將可能被整改的狀態, 而一整改將會導致公司價值大幅下降, 難以存在投資價值. 最新的整改便是富途證券 (一間在香港持牌進入證券業務的公司)居然被中證監 (不是香港證監會)推動其 "非法跨境展業整治工作，要求該兩家券商依法取締增量非法業務活動，禁止招攬境內投資者及發展境內新客戶、開立新賬戶，並會要求其妥善處理存量業務"

就此, 我對中證監對富途指控的疑問是:
1. 為何只針對富途 (及老虎證券)? 兩間公司到底在那個方面"非法跨境展業"? 中證監在聲明中完全沒有提及詳情. 莫非只是因為富途受廣大投資者(包括內地投資者)歡迎, 成為廣為人知的券商, 所以就要被整改? 出名便是罪?
2. 香港那一間券商 (包括香港銀行) 沒有提供網上/手機app交易服務 及 容許內地人開戶? 為何只有富途(及老虎證券)需要整改? 理據在那?
3. 何謂 "非法跨境展業"? 富途合法在香港持牌進行證券業務, 在香港作宣傳, 因其app受歡迎, 內地投資者才主動開戶, 問題在那? 莫非只有在內地持牌才能接受內地人開戶? 莫非富途有在內地大登廣告作宣傳, 邀請內地人開戶? 如沒有, 請問富途如何"非法跨境展業"?
4. 其實最大問題是中證監知道富途太多內地人使用, 以致資金從內地大量流出, 所以便怪罪富途的客戶將資金存進富途帳戶. 投資者一般只能透過其香港銀行帳戶轉入資金到富途, 這表示資金一早已是離岸資金, 即使有規定內地投資者將資金從內地轉出離岸地方後不應用作證券投資, 為何不是懲處容許轉出資金的銀行?

以上可見內地為防走資, 內地不介意以其龐大勢力背景, 以"大石壓死蟹"方式強行介入香港商業活動, 無理摧毀在香港合法經營的券商, 而這例子只是冰山一角, 由此可見, 內地背景的民營公司需不時因新政策而大幅調整其商業策略, 期間更可能導致公司毀滅, 試問投資者能對中概股有信心? 我不認為中概股的投資價值是0, 但投資前, 除考慮公司經營情況外, 其面對的潛在負面政策亦是一個考量其估值的一個重大因素

2022投資回報
計算收入及儲蓄後, 2022年的資產回報為 -8.9%; 不考慮計算收入及儲蓄的話, 投資回報約為-16.8%. 在如此惡劣的環境下仍能跑贏標普指數, 更大幅跑贏納指, 是我對2022年投資結果滿意的主要原因

2023年展望
買股票等於買入公司及其業務, 買地區主要指數等於買入該地區的運勢, 合理的情況下, 投資者應只在長期看好的情況下才買入, 不必擔心其短期波動及不應視股票為賭注籌碼, 我會緊記此點
投資者不用怕經濟衰退, 經濟衰退帶來的恐慌情緒是你的朋友, 令你可更低價買入資產, 別人恐懼你貪婪, 越跌越買仍是我的投資策略

長期及2023目標
長期目標不變, 仍是希望買入3000股QQQM/1500股QQQM + 4500股SPLG
2023的目標則希望持有最少 1000股QQQM, 有信心一定可實現