**因為太懶, 所以skip 2025第3季回顧
市場及資產回報
2025年是美股豐收年, 按年計標普500指數升16.3%; 納指100指數升20.1%; 道指升12.9%
同樣地, 2025年, 按年計恆生指數大升27.7%
資產升(跌)幅: 40.2%
資產回報按年變化 (包括投資回報, 薪金, 贈送)
2025: 40.2%
2024: 28.0%
2023: 47.3%
2022: (8.89%)
2021: 40.4%
2020: 48.3%
回顧2025年, 2024年及2023年初訂下的目標
2025年展望及目標
待確認 (完全忘記補充 哈哈)
2024目標
希望可完成2023年目標 - 即持有最少 1000股QQQM. (但視實際情況而定, 目前繼續高追QQQM($169)其實已不太理智)
"長期及2023目標
長期目標不變, 仍是希望在2032年買入3000股QQQM/1500股QQQM + 4500股SPLG
2023的目標則希望持有最少 1000股QQQM, 有信心一定可實現"
目標vs結果
截至2026年1月, QQQM股數:636; SPLG股數: 512
(vs2023目標) - 完成度68.2%
(vs2032目標) - 完成度22.7%
目標檢討
2025年1月
回看2023年未達成目標的原因是 "納指升幅過於驚人, 原訂下QQQM$130以上不再購買的策略, 想不到居然一直升到現價$169, 導致完全沒機會再買貨"
然而, 目前QQQM股價已達$213, 相比$169再升26%. 可見我為完成目標, 做出大量高追行為. 目前已達成終極目標的33.3% (有QQQ short call隱憂), 要在2032年(即未來8年)完成目標, 平均而言, 我需每年購買250股QQQM. 按照目前股價($213)計算, 即金額USD $53,250 (HKD 415,350). 顯然是一個難以單靠薪水能達到的數字 (對我而言), 只能繼續依靠投資提升收入
2026年1月
2025年, Nasdaq 100指數再升20%, 股價高達$250, 遠超以往平均估值. 如果"現價$169, 已經完全沒機會再買貨", 那$250更加不能投資. 所以在2026年已基本放棄持有3000股QQQM的目標, 但肯定不是長遠放棄, 只是目前在股價買入QQQM的風險極大, 得不嘗失. 在投資世界追求的是回報, 盲目追隨目標而放棄回報不是理性的決定.
2026年展望及目標
美股已經連升3年, 三年增幅都高達20%, 歷史上極為罕見, 估值偏離平均估值, 再追求持有某股持倉達某股數 / 資產在有兩位數增幅是不切實際.
2026年的目標很簡單: 適量發掘機會增持估值低股票, 保持現金最少達20% (最好30%), 儲存投資備用金, 待有大機會時好好把握.
資產現置:
2022年1月 五大持倉:
1. 騰訊 (7.6%)
2. Visa (7.3%)
3. BABA (4.8%)
4. PYPL (4.4%)
5. BRKB (3.6%)
2023年1月 五大持倉:
1. QQQM (26.7%)
2. Visa (7.6%)
3. VOO+SPLG (6.56%)
4. MSFT (6%)
5. GOOG (5.87%)
1.QQQM/QQQ:27.5%
2.Cash:26.2%
3.Visa:6.57%
4.MSFT:6.54%
5.GOOGLE:6.41%
8.BRK.B:4.57%
9.BAC:4.18%
10.ASML:3.46%
-----------------------
Total:96.73% or 70.53%(不計算Cash)
2.CASH:22.8%
3.GOOG:6.75%
5.Visa:6.21%
7.MSFT:5.72%
8.BABA:5.47%
10.ASML:2.48%
-------------------------
Total:96.45% or 73.65%(不計算Cash)
3.GOOG:16.7%
8.MSFT:4.68%
9.BABA:3.72%
-------------------------
Total:96.8% or 73.4%(不計算Cash)
自打嘴巴 - 買回中概股
2022年度回顧提及:
"由此可見, 內地背景的民營公司需不時因新政策而大幅調整其商業策略, 期間更可能導致公司毀滅, 試問投資者能對中概股有信心? 我不認為中概股的投資價值是0, 但投資前, 除考慮公司經營情況外, 其面對的潛在負面政策亦是一個考量其估值的一個重大因素"
2022年時的我已經知道投資中概股不可只依賴財務數據, 但要了解政策影響, 而政策影響需反映在估值方面(即中概股估值需比美國公司低). 考慮到美股估值已經高到難以接受, 中概股相對上實在非常便宜, 受制經濟下行壓力, 中國政府似乎亦不敢再胡亂打擊民企發展, 相關公司在政府"關照"後仍繼續發展, 行業被政府打壓機會低, 公司較多海外收入等因素, 我亦"重蹈覆轍", 再次買入中概股. 以下是具潛力的中概股:
1. BABA
2. FUTU
3. MNSO
3間公司的基本面極佳, 坐擁大量資金, 業務穩定, 具增長潛力. 待估值合理及中國經濟改善, 相信上升機會頗大.
期權收入
1Jan2023-31Dec2023
13497USD
1Jan2024-31Dec2024
12461USD
1Jan2025-31Dec2025
13108USD
期權(Short side)是另一個不錯的收入來源, 需非常考驗眼光, 其原理賣保險相似: 對手希望就股價下行/上升提供保護, 而期權賣方則在收取保費後提供相關保護. 而期權賣方需要做的是判斷: 1. 股票質素是否足夠; 2.股價是否在合理估值範圍; 3.是否有足夠資金"接貨"; 4.保費是否足夠
要確保安全, 以上4點必須充分考慮, 特別是第3點: 與保險公司不同, 期權賣方無任何方法減低系統性風險(股災), 當股災發生時, 所有股票(包括藍籌股)皆大幅下跌, 唯一做到有效保護的方法只有確保擁有充足資金接貨, 因此第3點是至關重要.
期權投資回顧
2026年1月
回應以下"期權大問題"部分, QQQ已在$480被call走, 損失嚴重, 基本上等同我2025年整年的期權回報, 這很明顯是一個錯誤, 亦反映Short side開倉時機的重要性. 期權亦是我在2026年大幅降低我投資回報的一個問題: 在2025年4月股市在關稅問題大跌時, 我因手持多個價內short put期權導致不敢大膽加注. 市場很快就回升, 價內期權雖然回復價外, 讓我順利賺得期權金, 卻讓我損失在低價增持所獲得的大量回報, 令我被迫在風險增加的情況下保留一定現金倉位, 降低回報.
這件事一直放在我心上, 令我一直思考如何可以做得更好. 到目前為止, 我只想到以下規則:
-在風平浪靜的時候, 不要進行長時期的期權short side 投資
我有想過很多其他規則 (eg. 只做信得過的股票的short side, 只在年回報達8%或以上才下注等), 但都很難解決期權一跌入價內便令我鎖住倉位的問題.
當然, 最簡單的方法就是不要再玩期權. 當初相信巴菲特都遇過同樣問題: 曾short put Coka Cola, 但卻因股價是價外, 又因預留接貨資金不能直接買入Coke Cola, 最終導致回報減少. 但, 但我又想利用期權增加收入, 所以真的很困難, 希望我有辦法解決.
2025年1月
2024年主要的期權投資包括MNSO 及 GME (兩者皆為Short put), 前者因分析公司基本面良好後及期權回報異常吸引而開倉; 後者則因為股價暴升導致IV抽高及公司資產具充足安全邊際(淨現金)而開倉. 雖有風險, 但兩者最終皆順利獲取不錯收益.
期權大問題:
Short call/put 的Exercise price 時機仍是一大學問: 開倉Short call 480 QQQ, 但目前升到超過$500; 以Short put 價當買貨價亦是有大問題, 會導致到達該價位是因short put 未平倉而未能立即買入 (防止相同買入變成過重倉位). 要好好思考如何決定最佳價格
