信義能源(3868) 2020中期業績跟進

本人在2019年6月寫下一篇文章介紹信義能源, 今次再度跟進其在2020年8月3日發出的中期業績.

重點:

收益大幅增長至8.53億 (~34%)
盈利只增長至 4.37億 (22.9%) , 原因係融資成本急劇增加 (多約5000萬)

毛利率由 ~75% 降至 ~72.5%

純利率由~56% 降至~51%

派息由$0.05 增長至$0.06 (20%)

融資成本急劇增加原因
細看資產負債表, 發現銀行借款額其實變化不大 (依然保持約20億), 貸款利率更由4.15% 降至1.85%, 為合何融資成本會大幅增加?
原因: 業務合併購買代價遞延付款之利息開支為約5500萬 (相信是因向信義光能購買資產而產生, 這是否利益輸送? 是否公司需要保留大量金錢以作派息/收購? 招股書一早有申報?)

信義能源面對的固有問題加劇

前文有提及,  信義能源主要依靠政府補貼賺錢, 但政府何時補貼? 未知

會否遵守承諾/是否有能力繼續發放補貼? 未知

以上訊息可由公司的應收款及營業現金流反映:
截至6月份的應收款由30億升至34億, 可見情況更加嚴重

但經營現金流只有2億 (與2019年相約)

派息4億 (公司承諾至少派90%), 表示公司目前需動用現有資金派息

買入此股, 最主要考慮因素為1. 行業龍頭(太陽能(潔淨能源前景) 及 2.應收款何時/能否收回,

縱使股價在業績後上升, 反映市場對其業績正面, 但如最後大部分應收款未能收回/繼續拖延, 這股的投資價值恐怕大打折扣