2023年中期回顧

2023年首兩季香港指數,美國指數, 資產回報如下:

S&P500: 15.9%
Nasdaq100: 38.8%
Hang Seng Index: -4.37%
資產: 31.3%

與歷史高位比較:

S&P500: -7.64%
Nasdaq100: -10.6%
Hang Seng Index: -43.4%
資產: 新高

 十大資產分布(%)
1.QQQM:31.4%
2.Cash:16.7%
3.Visa:6.69%
4.MSFT:6.63%
5.GOOGLE:6.21%

6.AAPL:6.16%
7.VOO/SPLG:5.92%
8.BRK.B:4.64%
9.BAC:3.77%
10.ASML:3.73%
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Total:91.85%


從資產分布可解釋為何資產回報貼近Nasdaq100指數: 接近過半資產(~50%)均投資在Nasdaq100指數 (31.4%)及相關權重股 (19%).

股市回顧

股市是一個有趣的地方: 跌的時候跌得誇張, 升的時候同樣升得誇張, 納指作為世上其中一個最大型指數, 居然可以在半年內升幅接近40%, 以2022年低位計升幅更高達45.4%! 其中Apple, Microsoft, Nvidia更破頂. 要知道在半年前, 股市仍然一片愁雲慘霧, 投資者仍處於擔心衰退等問題會不敢買股票, 現時在美國經濟軟著陸及AI發展這兩大故事主宰投資者情緒的情況下, 投資者已變得不敢不買股票, 特別是買入科技及AI相關的公司.

以下將討論目前兩大故事: 美國經濟軟著陸及AI發展

美國經濟軟著陸

簡單而言, 無從分析, 亦無需要分析, 經濟衰退與否並不是投資的主要因素 (無法有效準確預測, 意義不大), 分析公司前景及判斷公司估值更為重要, 故此不作討論.

坊間很多財經youtuber喜歡透過不同經濟數據嘗試理解目前及預測將來的經濟狀況, 但問題是影響經濟的因素之多, 常人根本不能預測, 因此何必在此方面浪費時間, 還不如簡單記住一句: Never bet against america

用一個字及兩個字形容香港股市: 慘, 可憐

投資同存錢入銀行一樣, 最根本原則只有一項, 信任. 唯有信任, 投資者才願意投資. 無人願意今日存錢, 明天不能拿回本金. 在目前的政治形勢下, 仍可能有理性的投資者相信今天投資在香港, 明天一定能拿回本金嗎? 美國制裁, 中美冷戰, 香港關係法, 國家安全法, Google國歌事件, 中國日新月異的政策及規則, 說一定能的不會是理性.

AI發展

基本的投資邏輯是, 人類依賴AI, AI發展將大大推動科技公司的盈利, 但現實是否如此?

AI看起來的確比加密貨幣及元宇宙更有故事性, 更真實, 現時的確已經為人類工作帶來便利, 將來AI對人類的貢獻相信是無容置疑, 但問題是"將來"是甚麼時侯? 除了Price in 經濟軟著陸外, 目前納指的升幅已透支AI發展為科技公司帶來的盈利, AI公司能主宰世界 (及因此獲得大量盈利). 

然而, 個人認為AI目前只是處於發展及探索階段 -- 意思是這目前只是一項燒錢, 非常燒錢的新業務, 並不會為科技公司帶來實質及有意義的盈利. 如你不認同, 請告訴我微軟如何利用Bing 的AI功能獲利, microsoft office 的AI版本在目前世界上有多少公司訂閱, google bard 如何令google目前處於serach engine 龍頭的情況上獲取更多盈利, adobe新增的AI功能已為其賺取多少利潤?

我認同不發展AI的科技公司會像nokia及kodak一樣滅亡, 但以目前AI的發展情況便令各大AI公司股價創新高, 實在令我不能信服, 我暫時不會再買入科技公司 (或只買少量, 如因為特別原因或我忍不住), 也不會買出 (除非期權short call迫使我沽貨), 直至估值回到較合理水平, 希望這一天會快點到來