2024第三季回顧 - MNSO投資馬上"玩完"

截至2024年第三季, 香港指數,美國指數, 資產回報如下:

S&P500: 21.4%
Nasdaq100: 20.3%
Hang Seng Index: 23.3%
資產: 19.6% 

略為跑輸大市, 不是理想表現, 原因可歸咎於約2成資金投放在低回報的國債基金, 但亦有薪金收入作部分抵銷.
總括而言, 跟隨大市表現(同時保留一定資金作突發用途)仍是目前投資目標


上季2024Q2對MNSO的評論:

買入名創優品(MNSO.US)的投資邏輯
MNSO一值是我十分關注的公司, 而終於在2024首季買入MNSO, 主要原因如下:
1. Business model 成功: 低價精緻產品容易受消費者歡迎, 市面上沒太多公司能做到相關產品 (日本城產品便宜, 但店舖設計落後, 消費體驗差; 無印良品產品太文青, 不實用; Logon產品太貴; $12產品太不精緻, 很平民)
2. 海外擴張成功: 海入收入增長與海外新店舖數目一併增長, 顯示其產品亦深受海外市場歡迎
3. 財政十分健康: 淨現金狀態, 有條件派息/回購/業務發展
4. 願意與股東分享: 50%利潤派息政策, 不時回購
5. 估值部分overpriced, 但未到極不合理範圍

擔憂事項
假數風險 (曾被沽空機構追擊)
繼續擴張的可能性 (目前全球店鋪超過6000間, 而麥當勞全球只有約40000間)

總結而言, MNSO是值得的一博的投資項目

豈料, 2024Q3 馬上玩完.

2024Q3 名創優品就發生難以理解的收購 - 斥資69.16億元收購永輝超市（601933.SH）約29.4%股權，成為其第一大股東，預計明年上半年完成交易

69億對MNSO而言是一筆極大的金額, 等同公同所有淨現金, 亦等同公司約20%市值的金額, 用此金額去收購一間無盈利公司, 只因看好永輝超市採取"肥東來"管理模式, 與本人投資安全第一的守則完全相反, 因此我亦在看到公告後馬上止蝕, 只保留期權部分待交收. 
雖然我不認同此交易, 但MNSO的business model 仍具吸引力. 可能MNSO CEO預料未來達到雙位數增長的目標有難度才會出此"下策", 發展新業務的確可給投資者幻想, 想像超市發展超市的新業務, 帶動公司發展


中國救市
近期, 中國開始大規模救市, 力度遠超市場預期, 帶動恆指及上證指數幾日上升超過20%, 恆指成交更突破歷史紀錄 - 5058億. 
加上港匯指數一同上升, 反映全球資金 (包括外資) 一同加入投資香港市場. 問題是party可以維持多久? 無人知道. 但以合理水平計, HSI 在2024年應不止25000點, Alibaba市值應不止4000億美元. 我本人會以此目標決定是否減持

2024第二季回顧

2024年截至第二季香港指數,美國指數, 資產回報如下:

S&P500: 15%
Nasdaq100: 17.75%
Hang Seng Index: 3.94%
資產: 18.4% 

回報高於Nasdaq100指數
即使持有20% 現金等價物, 資產回報仍稍高於Nasdaq100指數,  實屬喜出主外, 估計主要原因如下
1. 薪金增加20% -> 儲蓄率提升
2. Short put/Short call 提供額外收入

大陷阱 --> Covered short call
Covered short call 可為持股提升回報, 但同時亦失去持股提供巨額回報的機會. 原本以為Nasdaq100指數在去年大幅上升後, 今年只會溫和上升, 然而指數在半年內已達17.75%, 十分誇張, 亦令我大失預算, QQQ在$480以上的升幅已與我無關, 亦令我回報今幅落後指數, 十分失策. 以後再做covered call時必須必須更保守. 另可賺少, 不可失去股價升幅回報. 
當然, 我認為股價升幅過大, 短期升幅應減少 (當然只是我一廂情願)

2024第一季回顧

2024年首季香港指數,美國指數, 資產回報如下:

S&P500: 10.1%
Nasdaq100: 8.49%
Hang Seng Index: -2.97%
資產: 8.53% 

AI狂潮
AI狂潮曼延整個美股市場, 與AI股相關的公司升幅巨大, Nvidia一舉成為第3大市值公司. Generate AI的確擁有極多強大功能, 畫圖, 分析內容, 創作歌曲, 整理報告等, 大大減低相關工作的時間, 很難想像Generative AI會是晏花一現, 最終失敗的產業. 但是, 誰會是AI產業贏家? 行外人當然普遍是認為Microsoft, Google, Nvidia 等會作為贏家, 但未來無人知曉. 作為行外人, 較安全的做法自然是買入納指基金. 

Short call的教訓
在文章2023年回顧及2024年展望及目標提及"期權(Short side)是另一個不錯的收入來源, 需非常考驗眼光, 其原理賣保險相似: 對手希望就股價下行/上升提供保護, 而期權賣方則在收取保費後提供相關保護"

作為期權賣方, 其責任收取保費後提供相關保護, 但最重要的是如何在收取保費後, 相關資產價格不在保護範圍! 而我在short call方面則遇上大問題: 我嚴重低估股票在牛市時的上升動力, 導致我必須以賤價賣出QQQM, 造成損失. 

我理解Short put的重點是有足夠資金"接貨", 而這次慘痛教訓每我知道 "未到極端價格時, 不要做short call".

買入名創優品(MNSO.US)的投資邏輯
MNSO一值是我十分關注的公司, 而終於在2024首季買入MNSO, 主要原因如下:
1. Business model 成功: 低價精緻產品容易受消費者歡迎, 市面上沒太多公司能做到相關產品 (日本城產品便宜, 但店舖設計落後, 消費體驗差; 無印良品產品太文青, 不實用; Logon產品太貴; $12產品太不精緻, 很平民)
2. 海外擴張成功: 海入收入增長與海外新店舖數目一併增長, 顯示其產品亦深受海外市場歡迎
3. 財政十分健康: 淨現金狀態, 有條件派息/回購/業務發展
4. 願意與股東分享: 50%利潤派息政策, 不時回購
5. 估值部分overpriced, 但未到極不合理範圍

擔憂事項
假數風險 (曾被沽空機構追擊)
繼續擴張的可能性 (目前全球店鋪超過6000間, 而麥當勞全球只有約40000間)

總結而言, MNSO是值得的一博的投資項目