2026年第1季回顧

 市場及資產回報

2026第1季指數回報如下
標普500指數跌4.63%; 納指100指數跌5.98%; 道指跌3.58%
恆生指數跌3.29%
資產升(跌)幅: (5.8%)

失望回報
失望原因唔係因為今季輸錢, 原因係有Cash position 情況下仍然貼近Nasdaq 100跌幅.
原本期待Futu 今年拎到VATP牌後會大升, 雖然最後成功拎到VATP牌, 可惜市場對此如無反應, 對回報毫無幫助

公司護城河的反思
以往曾經認為兩間公司 - Futu, Miniso 係具競爭力, 值得投資既公司. 但今日先發現兩間公司既護城河都係脆弱:

1. Miniso - 管理層無能, 日用品鋪改成玩具店, 又用成副身家收到完全賺唔到錢既永輝超市, 非常敗家
2. Futu - 非常出色, App無人能敵, 毫無對手, 但最近螞蟻成功收購耀才證券, 以螞蟻的資金成本, IT技術, 無可避免會將futu 當美團黎打, 以本傷人搶市佔. 雖然Futu 目前領先一大段距離, 但如果螞蟻可以提供更高息既Money market fund, 更低既孖展息率, Futu 只能被迫跟隨, 減低利潤.

結論係, 護城河既關鍵係定價權. 冇定價權既公司等於冇護城河. 定價權既意思唔代表公司可以任意加價, 只係客戶鐘意你既品牌, 唔會因為你產品每年加價或價格稍高於對手產品就離開
Futu 有潛質成為有定價權既公司, 其VATP牌, 國際化, App 好用程度係好大助力. 我仍然會維持部分持倉, 但會減持. 


新成員 - Tencent music
最近Tencent music 大跌, 主因係月活大跌, 不再公布關鍵數據, 但Tencent Music 有提供相關解釋, 而且平均客戶月費只係約RMB 12. 係有版權情況下, 相信公司仍有定價權. 係公司有大量淨現金, 低估值情況下,  值博率高